【1 模块电源：模块化上风显耀，高可靠餍足军用需求】

1.1 电源和它的分类：开关电源是一种主要的电源类型，有着平凡的利用。

电源呢，等于把其他边幅的能量转造成电能，还能给负载提供功率的东西。从广义上讲，“电源更正器”也算是电源，它是把一种规格的电能（像电压、电流这些）转造成另一种规格电能的安设，这然而电力电子开拓能宽泛运行和救援电压的基础呢。笔据《中国电源行业年鉴2022》的音信，我国在大家电源阛阓发展中的占比在稳稳地提高，有一批在细分鸿沟达到一定例模且具备中枢竞争力的企业成长起来了。同期，随着国内新式电力系统、新能源、数据中心、5G等产业不竭发展，国内电源产业很有但愿较快地增长。

中国电源学会是这样分类的，从功能方面来看，电源可以分红开关电源、UPS电源、线性电源、逆变器、变频器还有其他电源等；从更正边幅来讲呢，能分为相易转直流（ACDC）、直流转直流（DC - DC）、直流转相易（DC - AC）、相易转相易（AC - AC）这些。

开关电源能用在好多方位，像工业自动化法律阐扬、军工开拓、科研开拓、LED照明、通讯开拓、电力开拓、医疗开拓等等。当今呢，除了那种对直流输出电压纹波条件尽头高的方位，线性稳压电源基本上都被开关电源取代了。2020年的时候，在我国电源行业里，开关电源家具的占比达到了55%。

1.2 军用模块电源：可靠性方面条件更高，微电路和厚膜工艺各有上风。

1.2.1模块电源发展得很快，有不少上风。

模块电源，也叫电源模块，说的是能平直焊装在印刷电路板（PCB）上的电源更正器。当今阛阓上大部分模块电源从功能方面来讲属于开关电源那一类，其中DC/DC模块电源是主流。模块电源能发展起来，是因为上世纪中期有了电力电子时代。1955年的时候，好意思国科学家Roger用晶体管作念出了一台自激回荡推挽型直流变换器，还提议了脉冲宽度调制（pulse width modulation，PWM）时代，这就给传统线性电源向开关电源膺惩提供了契机。1958年好意思国国度航空航天局（NASA）建立了，之后提议用开关电源（switching mode power supply，SMPS）给火箭供电的有经营，这样一来火箭的体积和分量就大大减小了。从上个世纪60年代脱手，新的开关器件出现了，开关频率能达到几十kHZ，等IGBT出现以后，开关电源的输出功率范围也变得越来越宽了。过了十几年，我国脱手筹商开关电源，电源家具也渐渐扩张开了。80年代的时候，吸收硬开关PWM定频法律阐扬的高功率密度DC/DC模块电源进入阛阓，模块电源的责任频率也渐渐提高到几百kHZ以上了。到了21世纪，新的拓扑和法律阐扬纪律不竭出现，器件工艺和封装灌胶水平也一直在逾越，模块电源发展得就更快了。模块电源把电源上的元器件模块化封装起来，用高密度的电路和结构瞎想，作念出体积更小、功率密度更高的电源家具。而且能笔据具体需求便捷地搭建电源系统，它的上风等于瞎想周期短、可靠性高、利用起来很活泼。

模块电源的体积小是很彰着的，可靠性也高，在航天航空、国防军工、网罗通讯这些鸿沟都被平凡使用，阛阓限制一直在变大。中国电源学会的数据流露，2020年我国模块电源这个行业的阛阓限制有103.38亿元，和上一年比增长了20.35%。

1.2.2 模块电源朝着低老本、袖珍化、高成果、数字化等想法发展。

当今，宽禁带器件尽头是碳化硅和氮化镓器件一直在被探索，直流更正器的开关频率能达到兆赫兹级了，功率密度也因此大大提高。模块电源朝着高功率密度和袖珍化发展，况且老本还在不竭着落呢。

模块电源的功率密度一提高，对其成果的条件也随着提高。就模块电源的成果来说，因为散热才略有限，功率密度提高的时候，模块电源的成果也得提高。PSMA制定了1/4砖模块电源的发展筹备，功率提高的时候，用GaN器件来进一步提高成果。

模块电源朝着数字化发展。和模拟法律阐扬比起来，数字化法律阐扬能让电路更简便，法律阐扬战术与保护逻辑都可以用数字化编程来达成。用较少的外围电路就能结束功能，法律阐扬起来更精确、更活泼，这样模块电源的体积就变小了，既能减少器件老本，又能提高功率密度。如果法律阐扬参数和战术有变化，改改纪律就行，研发成果也能提高。另外，程序砖块电源给瞎想者和使用者都带来了便捷。模块电源大多是用户定制的，程序的模块电源等于砖块电源，像全砖、半砖、1/4砖、1/8砖等。模块电源的程序化不但包括输入电压等第、输出电压、输出功率这些电气参数，还得程序尺寸体积、引脚界说这些机械参数，这对模块电源的瞎想者和使用者都很便捷。

军用模块电源在可靠性方面有着更高的条件，像1.2.3这种情况。

国防军工鸿沟跟民用鸿沟不同样，军工鸿沟对电源可靠性的条件更高，得确保电源在极点温度、强冲击振动之类的复杂环境下供电踏实。就拿军陶科技来说，它的军用家具和阛阓上同类民用家具比较，在温度适用范围、温度冲击性能、抗冲击和振动等可靠性方面都有更高条件。

1.2.4 微电路工艺和厚膜工艺各有各的克己。

模块电源行业在拼装工艺上能分红厚膜工艺模块电源和微电路模块电源这两类。厚膜工艺模块电源呢，一般是把陶瓷基板手脚电源电路的载体，在航天之类对温度、抗辐照等性能条件尽头高的鸿沟用得比较多；微电路模块电源以PCB基板当电路载体，是以也被叫作念PCB模块电源，它在确保军用家具可靠性的同期，像功率密度、成果这些电性能通常更好，在别的军工鸿沟利用得挺平凡的。

【2 需求：模块电源平凡用于装备二次电源，充分受益于装备 列装及电气化水平擢升】

2.1 模块电源在装备二次电源里用得很精深。

当今，我国航空航天鸿沟用的电源系统大多是漫步式结构。和传统的围聚式、模块式结构比起来，这种漫步式结构可靠性强、容错性佳、容易结束模块化和程序化，便捷更正和扩容，还能餍足复杂末端负载的需求等优点。漫步式结构的电源系统主要有发电系统、一次电源和二次电源这几个部分。发电系统细密把运行能源造成电能，一次电源把宽输入电压造成比较踏实的直流电压，然后经由二次电源救援后给负载供电。

开关电源在电路里属于中枢安设，模块电源有很彰着的上风。开关电源大多是用来把不同规格的电能进行更正的。如果供电环境没成见达到某个电子开拓对电压和电流的条件，开关电源就能把输入的电能转造成这个电子开拓需要的规格。模块电源通常有程序化的封装大小、电气接口，单个的功率密度高，瞎想周期不长，还便捷进行多样各种的组合利用等特质，能适应不同的利用方位和电压等第，在航空、航天、雷达等装备的电源系统里平凡被手脚二次电源来用。

航空这个鸿沟。

当代化的航空电源系统渐渐朝着宽变频相易电源（VSVF）和高压直流电源（HVDC）想法发展。像空客A380和波音787这样的大型民用客机用的是变频相易电源系统，F - 22和F - 35来回机用的则是高压直流电源系统。变频相易电源系统的结构不复杂，老本比较低，体积小还分量轻，而且它有恒频相易电源系统的性格，它比高压直流电源系统更锻真金不怕火，不外宽频率变化范围会给负载带来不好的影响，配电系统复杂对系统概括瞎想不利，这些都是它的污点。高压直流电源系统额定母线电压是270V，这个电压是由115V/400Hz恒频三相相易电源整流获得的。飞机上大部分用电开拓不可平直在270V母线电压下责任，是以得把270V母线电压通过二次电源转造成负载需要的电压。二次电源能分红三类：第一类是DC/DC，把270V母线电压造成28V直流电；第二类亦然DC/DC，把28V直流电造成3.3V、5V、12V等低压直流电，能给飞机上的通讯、法律阐扬和保护开拓供电；第三类是DC/AC，把270V直流母线电压造成115V/400Hz的恒频相易电压。

航天这块儿。

导弹大多用的是漫步式供电方式，其电源系长入般由一次电源、二次电源还有电源法律阐扬电路等组成。一次电源通常会用热电板，也能用涡轮发电机；二次电源通常包含直流 - 直流、直流 - 相易、相易 - 直流变换器；电源法律阐扬电路一般是由燃烧电路、电源输出情景检测电路、弹架电源更正电路等组成的。

导弹系统里常用的二次电源主如果直流 - 直流变换器，能分红DC/DC开关电源和线性电源这两类。DC/DC开关电源成果挺高的，可噪声大；线性电源噪声小，过问也小，不外成果低，发烧还锐利。导弹对体积和质地有松手条件，DC/DC开关电源更合乎这种条件。在导弹直流电源瞎想的时候，弹载筹备机、数字电路还有一些功率电路都用DC/DC开关电源。DC/DC开关电源在导弹二次电源的直流电源瞎想里如故成了主流模式，在很猛进程上把线性电源给取代了。

（3）雷达安设

有源相控阵雷达阵面的T/R组件，其供电电源得有低压大电流输出、变换成果高、动态反馈快这些性格。况且，装在天线阵面上的电源，会受体积、质地和责任环境等许多成分松手，是以对电源的功率密度、可靠性条件也很严格。刻下呢，大地用阵面电源输入通常是三相相易380V，机载电源输入是直流270V，输出电压按负载需求不同，一般是8V - 48V的直流电，单个阵面电源组件功率通常在3kW - 10kW。在雷达系统里，模块电源主要分二次电源和通用电源这两类。二次电源主要给天线阵面T/R组件供电，输出是5V - 8V这样的低压直流，它前端输入的是阵面一次电源（直流8V - 48V），二次电源属于低压小功率的模块电源。通用电源因为功率相对比较小（小于1000W），一般用单相相易供电，给雷达各分系统的电子开拓提供责任所需的直流电。

2.2 模块电源需求的高增长是由多种成分鼓舞的，世界产化的家具需求很繁华。

国内军用装备在数目补都、新式装备列装、新式装备价值量提高档多种成分的鼓舞下，军用模块电源的需求很可能会快速增长。国度对装备“自主可控”的条件提高了，是以对世界产化的家具需求很猛烈。

国内的装备和军事强国比起来，还有很大的差距呢。把装备数目补上去，就能带动需求增长了。

拿航空装备来说，和好意思国等确认国度比起来，我国的军机数目未几，老旧机型的比例还挺大的，是以急需增多军机数目，况且对军机进行升级换代。笔据《World Air Forces 2023》的数据，当今我国大陆有1570架来回机，如果不离别来回机的代际的话，单从总量上看，我国大陆来回机的数目就仅仅好意思国来回机数目的57%。从来回机的组成来看，好意思国现役来回机都如故是三代以上的了，其中现役四代机有493架，占歼击机总额（2230架）的22%，而且正在加速装备F - 35四代战机，B21轰炸机的订单偶而有100架。我国的三代/三代半战机数目和世界空军强国比较，差距很彰着，四代机歼 - 20才极少装备，况且二代机的占比还有47%呢。

船舶这块儿，我们国度第三艘航母下水了，以后编队对舰艇的需求会增多。而且，预警机、新式舰载机的需求也会增多。2022年6月17日，我们国度第三艘航空母舰下水了，名字叫作念“中国东谈主民开脱军舟师福建舰”，舷号是“18”。福建舰是我们国度透彻我方瞎想建造的第一艘弹射型航空母舰，翱游船面是平纵贯长的，还有电磁弹射和拦阻安设，满载排水量八万多吨呢。福建舰下水意味着我们国度舟师装备的实力又擢升了。

航天这块儿，战机和艨艟平台数目增多了，还有备弹方面的需求，这就带动了机载和舰载导弹的采购。咱国度大宗装备多样各种的作战飞机和军舰，是以对机载、舰载导弹的需求也一天比一天多。歼击机呢，一般能挂载偶而10枚导弹；闭幕舰一般有几十到上百个垂直辐照单位。探究到备弹和豪侈这些情况，预测战机、艨艟平台挂弹需求的增长速率不会比战机、艨艟自己的增长速率低。

（2）新式装备的列装需求很繁华，装备电气化的水平在不竭提高。

航空这块儿，歼20这类四代主要战机可能正在产能往上爬坡的阶段呢。通过积贮训戒，可以镌汰装备的研制周期，新式军机定型然后量产亦然很有但愿的事儿。歼 - 20战机是我们国度我方研发的新一代隐身战机，在2011年1月就首飞了。我们望望好意思国的F - 35战机，2006年首飞，过了5年也等于2011年的时候，第一架F - 35战机就交给空军了，这几年它的产量亦然一直在往上提。这样一双比，揣摸我们国度歼 - 20等主要战机当今可能正处在产能不竭攀升的时期。歼20让我们国度航空工业的研制才略从第三代一下子跨到了第四代，它积贮的锻真金不怕火训戒很有但愿把我们国度新式战机的研制周期给镌汰。

航天这块儿，更新换代的需求会促使新定型装备的采购。2019年国庆70周年订正的时候，头一趟亮相的新式武器装备差未几占了近四成呢。像东风 - 17通例导弹、长剑 - 100巡航导弹、东风 - 41核导弹这些武器装备都是第一次出头，这可充分流知道我国国防科研的自主更动才略了。2021年珠海航展上，航天科工有好几十种装备是头一趟亮相，初度参展的展品数目在往届当中是最多的。导弹武器不竭地更新换代，这会带动新式号装备的采购。从价值量来讲，装备的电气化水平一直在提高，升级换代带来的价值量增长挺彰着的。从战机的老本方面看，第一、二代战机的航电系统在单机老本里占的比例一般是10% - 20%，到三代机就高涨到30% - 35%了，四代机的航电系统占比杰出了40%，电子战机、预警机、视察机的航电系统占比就更高了。以后如果在流露系统、雷达通讯、导航定位、情景感知、翱游管制等各个鸿沟利用新兴时代的话，先进的航电系统在扶持战机执行巡逻、探伤、抑止、攻击等作战任务的时候，会起到更伏击的作用，航空装备全体的电气化水平还会接着提高。航空装备的升级换代和电气化趋势的发展，会让集成电子开拓以及配套电源的需求大大增多。

（3）“自主可控”的条件提高了，对世界产化家具的需求很猛烈。

世界产化的模块电源需求很繁华，但当今世界产化家具所占比例还不高。这些年，国度对国防军工武器装备“自主可控”的条件一直在提高，军工配套产业链国产化正处在转型的要害期。国防军工鸿沟对可靠性条件高，配套家具往往得经由预研、试制、搜检、定型这些阶段，而且周期很长，之后材干批量供货。是以，下搭客户提议世界产化需求后，到批量供货前得有一段时辰来导入。从2021年下搭客户脱手接连提议世界产化订单需求起，刻下这个行业里的世界产化家具大多处于小批量样品供货的情景。就拿军陶科技来说，2021年脱手，军陶科技参与的下搭客户研制口头连续有世界产化模块电源的订单需求了。2021年、2022年前三季度，军陶科技世界产化家具销售收入分别是124万元、411万元，在营收里分别占0.72%和2.59%。航天向阳电源也在加速自主研发，如故完成了上百种国产化模块电源的替代研制。以后，随着世界产化家具渐渐锻真金不怕火，缓缓进入批量坐褥阶段，世界产化家具的数目很可能快速增长。

【3 供给：国内厂商供应才略继续擢升，产业链中上游逢发展 机遇】

3.1 国内企业的“国产替代”阛阓占有率渐渐提高，结束“自主可控”的世界产化。

家具发展得很兴旺。电源产业链的上游，主如果像电子元器件（这内部包括法律阐扬芯片、功率器件）、PCB板、五金还有结构件之类的原材料供应商；中游呢，主如果那些掌捏着不同进程专科时代和坐褥才略的电源制造商；下流主如果各个利用鸿沟里的开拓制造商，像航空航天、军工、铁路、通讯、工控、电力、新能源等行业的企业都在其中。电源作为电力电子开拓的中枢零部件，电源行业的发展受下流电力电子产业需求的拉动比较大。尽头是比年来，电力电子时代的利用鸿沟一直在增多，筹商产业的时代也在不竭迭代升级，这对电源行业的发展起到了极大的鼓舞作用。

2022年的时候，Vicor的交易收入有3.99亿好意思元，净利润是2545万好意思元。在Vicor往中国大陆和香港出口这方面呢，2018年达到了近些年的最高值，偶而是1.09亿好意思元。2021年，Vicor对中国和香港的出口总额差未几是9870万好意思元，这个数额苟简占当年总收入的27.5%。到了2022年，Vicor对中国和香港的出口总额偶而是7519万好意思元，和上一年比起来减少了24%。

国内电源行业脱手得比较晚，时代和工艺都相对差一些。航空、航天和军工方面临电源家具的性能、可靠性条件更高，畴昔阛阓大多被国际品牌把控着，像好意思国的Vicor、Interpoint之类的。这几年国内厂商参加研发之后发展得很快，国内供应高可靠性军用级家具的有43所、24所、新雷能、振华微、军陶科技这些企业。

就像前边提到的，当今军用模块电源国产化家具在世界的占比照旧不高，模块电源用到的功率器件和法律阐扬芯片等还有不少是入口的。军陶科技2023年的招股书流露，它坐褥用的功率器件、法律阐扬芯片以及灌封胶等大多靠国外入口来餍足需求，不外国产化家具正在快速增多。

3.2 头部企业都在纷纷扩大产能，阛阓的围聚度有但愿获得擢升。

头部企业都在纷纷扩大产能，这样一来阛阓的围聚度就有望提高了。当今模块电源阛阓比较分散，新雷能说我方的阛阓占有率还不到10%呢。军用模块电源阛阓正在野着大限制、高质地、概括才略强的想法渐渐围聚起来。在需求很旺、出路尽头广阔的情况下，新雷能、振华微这些行业里的头部企业都在扩大坐褥。随着这些头部厂商的产能增多，阛阓的围聚度就有但愿擢升了。2022年的时候，新雷能定向增发召募了15.81亿元资金，这些钱是用在特种电源扩产口头、高可靠性SiP功率微系统家具产业化口头、5G通讯及工作器电源扩产口头、研发中心培植口头还有补充流动资金上的。等这些口头建成况且达到预测产量之后，新雷能的产能会大幅提高，特种电源家具、通讯及网罗鸿沟家具、SiP功率微系统家具的产能会分别新增50万台（万件）、200万台（万件）、12.5万台（万件），分别提高70%、72%、477%。

2022年10月的时候，新雷能正在批量坐褥，它的产能一直在缓缓擢升。2022年，北京本部的产能想法是悉力增长30% - 50%；深圳雷能产能的增长呢，主要得等定增口头参加使用后渐渐体现出来，主要开拓差未几都到位了，也脱手调试开拓了，预测2022年底或者2023岁首就能参加使用了。振华科技野心召募不杰出25.18亿元来擢升产能和培植产线。其中，有7.2亿元野心用在混书册成电路柔性智能制造才略擢升口头上，这个口头由振华微来实施，培植周期是36个月，建成况且达到坐褥限制后，厚膜混书册成电路产能每年能有17万只，微电路模块产能每年35万只，薄膜器件及电路每年10万只（片），还有SIP系统级封装等，检测才略能达到每年120万只。2023年3月，振华科技发布公告说它的定增口头如故被深交所受理了。

航天向阳电源的母公司航天长峰也推出了定增有经营，野心募资不杰出3.25亿元，用来擢升电源、电子信息和安保科技板块家具的研制、坐褥才略。在电源这块儿，要培植“国产化高功率密度模块电源研制坐褥才略擢升口头”和“储能电源考证才略培植口头”。2022年10月，航天长峰公告定增苦求获得了证监会的核准。

军陶科技IPO募投口头野心召募5.20亿元资金，这些钱用来作念高功率密度、高成果、高可靠电源模块产业化基地口头、研发中心培植口头，还有补充流动资金。在这当中，高功率密度、高成果、高可靠电源模块产业化基地口头统统要投资3.05亿元，培植期筹备是36个月，等这个口头透彻达到坐褥限制后，预测每年能新增销售收入5.47亿元。

通合科技在2021年的定增口头里也对电源产能加以扩展。通合科技统统召募了2.50亿元资金，这内部有1.95亿元野心用在基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化口头上。这个口头由通合科技的全资子公司陕西通合和霍威电源一都推行，培植期是24个月。口头建成之后，揣摸能让低功率DC/DC电源模块达到年产能1.4万块、大功率DC/DC电源模块年产能5000块、三相功率因数修订模块年产能5000块，多功能国产化军工电源年产能也能达到5000台，这对公司军工电源业务的进一步发展很有鼓舞作用。

3.3 关于厂商来说，原材料是主要老本，有高毛利率、高研发参加的特征，这很彰着。

军品电源对可靠性条件很高，单价和毛利率也更高。模块电源有许多种类，利用鸿沟不同样，是以价钱辞别比较大。从坐褥商的家具平均价钱来看，新雷能特种鸿沟的家具平均每台偶而2000元，通讯、铁路这些鸿沟的家具平均每台偶而200元。军陶科技的模块电源家具平均每台偶而1400元，它的电源系统家具属于模块电源的下流，能平直给开拓供电，单价更高，这几年平均每台在10000元以上。在毛利率上，新雷能特种鸿沟家具的毛利率偶而是60%，通讯和网罗鸿沟家具的毛利率是30%傍边；2021年的时候，军陶科技模块电源家具的毛利率是80%，电源系统的毛利率是57%。

在模块电源的坐褥里，原材料是主要老本。2019年到2021年，新雷能的材料老本率偶而是35%。2019年和2020年的时候，军陶科技的材料老本率在20% - 25%。2020年军陶科技的SMT贴片线建成脱手坐褥，定制化的PCBA外协件采购造成我方坐褥，材料老本率就脱手着落了，到了2021年，材料老本率唯有12%了。

模块电源产业链上游的原材料供应商会提供像法律阐扬芯片、功率器件、变压器、PCB板之类的电子器件。就电源厂商的原材料老本组成而言，拿新雷能的原材料采购来说，其电子元器件的采购金额占比偶而在50%傍边，电路基板、磁性元件及配套材料、五金/结构件/连合器的采购金额占比都在10% - 15%。

2021年军陶科技采购原材料的时候，电子元器件的采购金额占了63%，PCB板的采购金额占13%，五金和结构件的采购金额占11%。

军用电源家具毛利率挺高的，研发参加也比较高。2021年的时候，新雷能和军陶科技的毛利率，一个是47.28%，一个是78.17%；研发用度率呢，分别是13.57%和15.47%。说到净利率，2021年振华微、军陶科技还有升华电源，净利率都在30%以上，航天向阳电源的净利率偶而是29%，新雷能、宏微电子和西安霍威的净利率在20%傍边。

【4 军用模块电源厂商】

模块电源的功率密度和可靠性都比较高，在军用方面上风很彰着。国内军用装备数目在补都，新式装备脱手列装，新式装备价值量也在擢升，在这些成分的鼓舞下，军用模块电源的需求很可能会快速增长。另外，军用模块电源阛阓正朝着大限制、高质地、概括才略强的想法发展，头部厂商产能提高后，阛阓的围聚度也可能会提高。

4.1 新雷能

新雷能在1997年就创立了，它是通讯、航空、航天、船舶这些鸿沟里很伏击的电源供应商。它的家具包括功率微模组、模块电源、定制电源、大功率电源以及供配电电源系统。功率微模组呢，是以电源管制集成电路为中枢的，把有源器件、无源元件这些电路都集成起来，用半导体集成电路的封装边幅，像SOIC、DIP、BGA之类的，是个具备无缺电源变换器功能的器件。这东西体积小，可靠性高，安装和使用都便捷，在航空、航天、船舶、铁路、电力这些对电源可靠性条件高的鸿沟平凡利用。比如说机载信号系统、驱动器法律阐扬器、窒碍信号传输系统、CAN总线供电、伺服电机系统、FPGA/CPLD供电、DSP供电、CPU供电等鸿沟都在用。模块电源主要用在航空、航天、船舶、铁路、电力这些对电源可靠性条件比较高的鸿沟。像漫步式电源系统、相控阵雷达、筹备机、导航、无线通讯、光通讯、网罗开拓、数据库、机车信号系统、铁路通讯系统、列车监控系统、驱动器法律阐扬器、信息流露屏等利用场景都会用到模块电源。

定制电源呢，等于按照特定客户对电性能经营、结构条件之类的需求特意去瞎想和制造的电源，这种电源主要用在通讯、航空、航天、船舶、铁路、电力还有其他高可靠性条件的鸿沟。大功率电源以及供配电电源系统，等于把电网市电、相易发电机输出的相易电压转造成直流电的大功率电源和供配电电源系统，在通讯、铁路、船舶、电力这些鸿沟利用得很平凡。

这几年，新雷能的营收和利润一直在快速增长，盈利才略也不竭提高。2021年的时候，新雷能的交易收入达到了14.78亿元，和上一年比增长了75%；毛利率是47.28%，净利率是19.84%，包摄于母公司的净利润是2.74亿元，同比增长了122%。从家具结构来看，2021年，像航空、航天、船舶这些特种鸿沟，给新雷能带来了8.80亿元的收入，占总收入的60%，带来了5.36亿元的毛利，占总毛利的77%。

4.2 振华微

深圳市振华微电子有限公司1994年就建立了，振华科技控股这个公司，持股占比达到87.53%。振华微主要搞高可靠厚薄膜混书册成电路以及系统整机的研发和制造责任。它的主要家具有DC/DC变换器、AC/DC变换器、电源组件、电源滤波器、浪涌遏制器、电源守护模块、电机驱动器、信号电路等。振华微是国度级高新时代企业，在中国电子元器件百强企业里也有它的名字，它还有广东省混书册成电路工程时代中心等四个省市级的时代中心，还有被CNAS和DILAC招供的检测中心呢。

振华微的抗浪涌DC/DC变换器有ZVCH系列、ZSA28S/DV系列、ZHF28S/D/TV系列、ZTR28S/DV系列、ZWR28T系列、ZVHE系列、ZVFL系列、ZSA28S/D系列、ZHF28S/D/T系列、ZTR28S/D/T系列，这些能和VPT公司的DVCH系列、DVHF系列、DVSA系列、DVTR系列、DVHE系列、DVFL系列以及Interpoint公司的MCH系列、MWR系列、MSA系列、MHF系列、ZTR系列家具进行Pin - Pin互换。超宽输入抗浪涌DC/DC变换器包含ZHDC28XR/7W/15W/30W系列、MVXR100系列、MVXR系列，它们可以和VPT公司的VXR7 - 2800系列、VXR15 - 2800系列、VXR100 - 2800S系列、VXR系列兼容。

振华微的盈利才略有了很彰着的擢升。2021年的时候，振华微的净利率达到了39.12%，和2017年5.75%的净利率比较，提高了33.37个百分点。因为销售收入一直在增多，盈利才略又擢升得很显耀，是以振华微在2021年净利润达到了2.56亿元，跟上年比增长了100%。2022年上半年，振华微完精炼利润2.10亿元，同比增长81%。

4.3 军陶科技

军陶科技在2011年建立，它是一家高新时代企业，特意搞高功率密度、高成果、高可靠性的军用电源家具研发、坐褥和销售的。军陶科技的家具主要有模块电源、电源系统还有其他和电源筹商的家具。模块电源里呢，主要有DC - DC程序模块电源、DC - DC微功率模块电源、DC - DC非窒碍模块电源、AC - DC模块电源这些。电源系统是模块电源的下流家具形态，主要包含程序电源组件、定制电源系统，能平直给开拓供电。其他电源筹商家具主如果搭建电源系统时要用的扶持电路模块，还有和电源坐褥检测筹商的开拓。

军陶科技的下搭客户大多是国内央企军工集团旗下的企业和科研院所。2021年的时候，军陶科技的交易收入达到了1.72亿元，和上一年比增长了87%；归母净利润是0.60亿元，同比增长277%。军陶科技挺能收货的，2021年它的销售毛利率是78.17%，净利率是34.15%。

航天向阳电源4.4。

航天长峰向阳电源有限公司归中国航天科工集团管，是航天长峰的全资子公司。航天向阳电源畴昔叫向阳市电源有限公司，主要作念模块电源、单体电源、总线电源和电源系统这四大类家具的研制坐褥，有166项国度专利，这些专利都是自主学问产权的。航天向阳电源主要搞模块电源、集成一体化电源等家具的研发、坐褥和销售。它坐褥三十多个系列的直流模块、稳压电源、恒流电源、脉冲电源、滤波器等电源家具还有和电源筹商的家具，在导弹供电、辐照法律阐扬、雷达供电、舰船/潜艇、飞机大地启动、铁路/动车组机车这些军品和工业民品鸿沟都用得挺多。航天向阳电源这样多年来在国内接了好几百个重心武器装备型号的活儿，也参与了国度不少首要民用口头配套电源的研制和批量坐褥，家具性量又稳又可靠，浩大客户都挺招供的。

航天向阳电源的功绩蓝本是稳步增长的，不外2022年因为疫情的影响功绩就下滑了。这几年，航天向阳电源的收入限制一直在稳步增长，2018年到2021年的时候，收入同比增速都能保持在10%以上。2021年，航天向阳电源的交易收入达到了3.58亿元，同比增长12%。2022年上半年，受到新冠疫情的影响，国内有些方位的物流运载被松手得很锐利，电源家具没成见顺利托付，航天向阳电源的交易收入唯有1.15亿元，同比着落了24%，净利润是1293万元，同比着落了68%。从盈利才略方面来看，这几年航天向阳电源的净利率是稳步高涨的，2022年因为疫情影响就下滑了。2021年，航天向阳电源的净利率达到了28.93%，和2017年比起来擢升了8.71个百分点。2022年上半年，由于受到新冠疫情的影响，航天向阳电源的收入限制着落了，净利率水平也同比下滑了。

升华电源4.5。

四川升华电源科技有限公司在2011年建立，到了2018年，被甘化科工收购，成了它的全资子公司。升华电源特意搞高端DC/DC、AC/DC这类电源家具的研发、坐褥和销售，作念出来的电源家具在国表里都算最初的，有高可靠性、超大功率、高成果、高压输入、宽范围、多路输出这些性格。升华电源有模块电源系统和定制电源系统这两大类家具，主要给机载、舰载、弹载等多种武器平台提供工作，它的主要客户包括国内那些知名的军工企业、军工科研院所、军工场等。升华电源是国度高新时代企业，多样军工天禀都有，还入选了国度工业和信息化部第三批专精特新“小巨东谈主”企业名单，被认定为四川省企业时代中心。这几年，升华电源的收入一直在增长，不外盈利才略有点着落。2021年，升华电源的交易收入达到1.91亿元，跟上年比增长了19%，归母净利润是0.65亿元，同比下滑了6%，净利率为33.84%，同比诽谤了8.91个百分点。

宏微电子，4.6。

宏微电子畴昔是株洲宏达电子股份有限公司的微电子奇迹部，2014年建立的。这是一家特意搞模块电源还有筹商组件家具研发、坐褥、销售的专科公司。家具从瞎想、坐褥、搜检到筛选，都是我方作念的。它有1条厚膜混书册成电路坐褥线（是按照GJB2438B - 2017程序的坐褥线），还有多条微电路模块（SJ20668 - 1998）坐褥线，有特意的例行环境搜检室，能我方完成家具从瞎想到托付的全部筛选搜检。宏微电子的家具如故在航天、航空、船舶、刀兵、电子等鸿沟的600多家客户那儿平凡使用了。

2021年的时候，宏微电子交易收入达到了1.60亿元，跟之前比增长了113%；净利润是0.32亿元，和畴昔比较增长了53%。

华耀电子4.7。

合肥华耀电子工业有限公司是四创电子旗下的公司，1992年就建立了，主要作念电源类家具的研发、坐褥和销售责任。这个公司有个很锐利的团队，他们积贮了许多电源方面的要害时代，还很有更动精神，是以能和好些世界500强的公司配合，在这个行业里名声很可以。他们坐褥的电源类家具能卖到好意思国、欧洲等好多方位。华耀电子重心“国防装备、工业法律阐扬、新能源车”这三个细分阛阓对电能更正的需求，研披发洋产化率达到100%的模块电源，这种电源在国防装备、工业法律阐扬和新能源车这些鸿沟用得很平凡。2021年的时候，华耀电子加强了和新能源车鸿沟客户的筹商，这一年统统托付了一万台以上的车载电源家具。

华耀电子这几年的收入利润大体上比较踏实。这几年，华耀电子的收入差未几在5到6亿元之间，净利率偶而为9%，营收和利润基本上没什么大变化。2021年的时候，华耀电子的收入达到了5.32亿元，跟之前比较增长了10%，净利润有0.45亿元，同比增长了5%。

4.8 西安霍威

霍威电源在2010年建立，它把模块电源、定制电源的研发、坐褥、销售以及工作都整合到一块儿了。由于一直继续参加研发高性能、高可靠性的电源家具，霍威电源就成了航天、航空、船舶还有刀兵这些鸿沟中主要的电源供应商里的一员。霍威电源的家具有通用型模块、组件电源、智能机箱电源、大功率电源等等，这些家具在弹载、车载、雷达、舰船、机载、铁路、大地系统等好多鸿沟都被平凡使用。霍威电源一门心想贬责制化的军工电源。它靠着低功率DC/DC模块电源、大功率DC/DC模块电源、三相功率因数修订模块和多功能国产化军工电源的研制与产业化口头，悉力打造家具的竞争力。霍威电源是最早推出军工国产化系列家具的厂家之一，它的军工电源家具在国产化这块儿在行业里是最初的。2021年的时候，西安霍威的交易收入达到了1.42亿元，净利润有0.28亿元，净利率是19.68%。

北京迪赛奇正科技有限公司畴昔叫北京迪赛通用时代筹商所，在国内算是比较早搞模块电源自主开发瞎想、大限制坐褥和工程工作的专科电源厂了。2006年的时候，被上市公司能源源给收购了。迪赛奇正呢，在北京、深圳、西安这三个方位都有研发中心，它的坐褥基地有1.1万平方米大，职工偶而400东谈主，时代研发东谈主员有100多东谈主。它的主要家具有DC - DC电源变换器、AC - DC电源变换器、DC - AC逆变器、EMI滤波器这些类型，当今有几十个家具系列，锻真金不怕火量产的规格型号加起来有1700多个呢。公司的家具在通讯、网罗、铁路信号、铁路机车、金融、军工、LED流露、电力、工业法律阐扬等系统和鸿沟都用得很平凡。2020年，迪赛奇正收入有2.06亿元，净利润达到1244万元；2021年，净利润是411万元。

4.10 洛阳隆盛。

（本文仅供参考，并非我们的任何投资建议。若要使用筹商信息，请稽查陈述原文。）

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